虽然谈不上巨浪滔天，但近期A股市场绝对可以用跌宕起伏来形容。这也印证了此前首席研究员的判断，未来市场将在震荡中蹒跚前进。而当前这种震荡的性质我们也已经为投资者分析过，属于市场自身健康的调整。投资者不必对此过于担心，要对管理层保持足够的信心，握紧手中的“枪”。

　　有了上面的铺垫，对于下周的行情，我们已经不需要做过多的描述，相信经历了上周震荡的大部分投资者，都“心里有数”，那么，我们今天就专门抽出时间，跟大家讨论一下出现这样震荡的原因和管理层可能采取的行动，这有利于大家对未来市场长期格局的判断和把握（至于尚主席在陆家嘴论坛上的讲话，我们在更高端版本中有详细的解析，这里就不再重复）。

　　实际上自春节后，首席研究员就不停的被问到这样一个问题——“为什么作为‘次贷’危机源头的美国，其股指跌幅要远小于中国？”这个问题发展到当前的市场，就变成“为什么美国市场救市后不震荡，中国A股市场救市后反倒震荡得厉害？”要完整地回答这个问题，可不是我们这短短的一篇文章所能解决，但我们今天可以集中讨论一下当前市场制度不完善的问题。

　　在我们看来，美国市场之所以能够在危机中保持稳定，一个很重要的因素，就在于其完善的制度，有利于市场迅速释放风险，并使得投机分子无机可乘。反观中国市场，由于市场制度的不完善（特别是没有股指期货等这样的做空机制），就使得市场容易出现单边走势，股指一路猛冲过6200点，又一头栽下3000点，已经很好的说明制度缺陷的危害。同样，即使在管理层限制“大小非”减持后，还有这么多的公司“顶风作案”，也说明当前市场的制度环境存在严重问题。也正是发行制度的不完善，才会出现像紫金矿业那样上市首日被游资明显爆炒的现象。

　　正是在这样的情况下，首席研究员才一直坚持认为，当前市场的震荡，表面上是市场游资和管理层之间的拉锯战所造成，但其深层次原因出在市场制度缺陷，在市场制度问题没有被完全解决的情况下，这样的震荡和拉锯，还将延续相当长的时间。管理层知道当前市场缺陷所在吗？答案是肯定的。那么为什么管理层不立即解决这些问题呢？这个问题，就让尚主席替首席研究员回答吧！

　　我们注意到，尚主席在陆家嘴论坛上，是把规范和风险放在了第一位，他以“次贷”危机为案例，谨慎的指出了“在创新的过程中不能忽视金融安全，要把握好安全与效率的平衡。若处理不当，用于防范金融风险的金融工具也有可能带来新的金融风险，还有可能对实体经济产生伤害”。并非巧合的是，新华社《瞭望》周刊杂志最近刊登“警惕境外利益集团在华游说”一文，揭露西方利益集团通过各种手段，越来越多、越来越深地介入中国经济决策。

　　尚主席与国家更高层的“共鸣”，实际上都将矛头对准了，长期窥视中国金融风险而又因资本管制，不得其门而入的海外资本大鳄，因此在推出具有放大资本市场风险能力的融资融券、股指期货，等金融创新产品时，管理层保持了相对的谨慎，毕竟相对海外资本的“老革命”来说，缺乏经验的国内机构还只是个新手。因此，我们不排除，资本市场的系列创新或因考虑到奥运会这个特殊的历史性事件，而暂且放慢脚步。

　　这令短期对融资融券近日推出预期强烈的市场而言，无疑将是程度不小的利空，加之本周CPI等宏观数据的披露，央行加息的阴云再次笼罩在A股之上，因此我们倾向于认为，本周震荡调整的格局暂时不会被打破，但从中长期的角度来看，仍留有巨大制度创新突破空间的中国股市，在政策护航下的慢牛行情还远远没有结束！